携程二次上市市值1700亿港元！相差10岁的梁建章、王兴终于在港交所相遇

　　携程二次上市市值1700亿港元！相差10岁的梁建章、王兴终于在港交所相遇4月19日，携程正式以“9961”为股票代码在港交所挂牌上市。此次IPO，携程发行价268港元，高开4.8%报281港元，总市值1700亿港元。

　　1999年5月，梁建章、季琦、沈南鹏、范敏在上海共同创建了携程，掀开了中国OTA江湖历史的第一页。崛起于互联网草莽时代，携程一路走来并不容易。创业初期，梁建章团队甚至跑去发小卡片，也在互联网泡沫下经历了艰难的融资时期。2003年渡过非典难关，携程便登上了美场，当年风雨同舟的“携程四君子”至今都是中国创投圈的一段佳线年，携程却面临着同样的境遇——新冠疫情，业务大受冲击。招股书显示，携程2020年营收为183.16亿元，较上一年几乎拦腰斩断。更为凶险的是，一批跨界玩家正陆续攻入携程的腹地，美团便是最为强劲的敌人之一。随着今天的锣声响起，相差10岁的梁建章、王兴终于在港交所相遇。

　　作为国内最大的OTA企业，携程的GMV也连续3年居全球在线旅业第一。但此前携程的市值一直被认为处于低估状态，不及Booking等海外竞争对手。此次在港上市，也被外界认为是其价值重估的好时机。

　　，可谓是国内老牌互联网企业。截至2021年4月16日美股收盘，携程股价36.51美元，总市值219.45亿美元。相比国内OTA企业，携程在市值上是老大哥，但从全球范围内来看，携程在OTA行业的市值并不算高。

　　根据携程公布的2020年财报，2020年携程GMV达到3950亿元，连续3年居全球在线旅业第一，超过Booking和Expedia。

　　但相比之下，截至2021年4月16日美股收盘，Booking股价2476.9美元，市值为1014.58亿美元；Expedia股价173.91美元，市值为250.19亿美元。也即是Booking和Expedia的GMV虽不及携程，但在资本市场上的价值却更受认可。

　　携程在营收规模上与两家企业还有差距。以2020年为例，携程全年营收为183亿元，Booking为68亿美元（约合人民币443亿元），Expedia则为52亿美元（约合人民币339亿元）。

　　在美国对中概股监管趋严等外部环境下，阿里、百度、京东、B站等中概股企业纷纷回港上市。而2020年以来，携程回港上市的传闻也不断出现，如今靴子落地，携程迎来了新的价值重估的机会。

　　在今天的上市仪式上，携程集团联合创始人、董事局主席梁建章表示：“携程的目标是不断地探索和创新、追求完美的旅行服务。过去的20余年半岛bandao体育，我们就是朝着这个目标努力的，我们已经建立了全球领先的一站式的业务体系、最可靠和有保障的服务，和最好的移动App。这让我们取得了全球最广泛的客户和最大的交易额。但过去的成绩只是我们新的起点，我们

　　，未来还有广阔的空间。”作为过去10年内中国最大的在线年为全球最大的在线旅行平台，携程集团旗下现拥有四大品牌。

　　其中，携程和去哪儿是在中国境内的旗舰旅行品牌。根据易观报告，携程是中高收入的常旅客最受认可的品牌，而去哪儿则是中国低线岁或以下年轻一代人群最受认可的品牌。

　　而两大全球品牌则分别为面向全球旅行者的旗舰在线旅行平台——及全球旅行信息搜索公司——天巡 。值得一提的是，天巡可为带来了用户流量，同时Trip.com所提供的多元化产品及服务亦可加强天巡平台上的转化，二者相互之间产生高度的协同效应。

　　财务数据方面，2018年和2019年，携程集团的净收入分别为310亿元和357亿元；净利润分别为11亿元和70亿元。2020年，因疫情影响，携程集团的净收入为183亿元，净亏损为32亿元，其中下半年的净利润为26亿元。

　　二、携程不仅要成为交易平台，也要成为客户寻找旅行灵感和优惠的平台，其中包括直播带货，信息流，短视频等多种内容形式。

　　三、以星球号为载体，聚合流量、内容、商品，叠加旅行场景，打造开放的营销系统，为行业合作伙伴拓展收益空间。

　　二次上市的挑战二次上市对于企业而言，一个很重要的意义在于募资继续扩大发展规模。根据招股文件，

　　第二，约45%的资金用于对技术进行投资以巩固携程在产品及服务领域的领先市场地位并提高经营效率，并计划增加人工智能、大数据分析、虚拟现实及云技术的应用，同时继续吸引培养软件工程师、数据科学家、人工智能专家及其他研发人才，提升技术架构，提高业务管理和经营效率；

　　首先是旅业已经结束群雄逐鹿进入相对平稳发展阶段，携程的市占也相对稳定，在移动互联网红利见顶的背景下，想要

　　，低线城市的割据也变得激烈起来，未来这一点在国际业务停滞背景下会更加明显；再加上疫情常态化，尤其海外业务的长期影响，携程增长还会长期受到限制。正如其在招股书中提到，

　　，而疫情未来发展状况不确定并无法预测。眼下面对二次上市的港场，携程还缺少一个的新故事，而其接下来要面对的必将是一次全新的长期挑战。

　　，不过，其收获的市场反馈与百度、B站相比截然不同。招股阶段，百度、B站香港公开发售分别获得112倍、173倍超购认购，相比起来携程公开发售阶段只获得了17.78倍认购。情况在今天出现了反转——上市首日，百度、B站都遭遇了开盘破发的尴尬场景，但携程则以4.85%的涨幅平稳开局。

　　市场的不同反应似乎说明，随着环境的变化、上市企业梯队的变化，从去年开始格外火热的二次上市概念股，正在被重新审视。

　　二次上市的“带头大哥”是阿里巴巴。2019年11月26日，阿里巴巴以176港元在港交所主板正式上市，开盘报187港元，涨幅6.25%，市值逼近4万亿港元，超越此前的港股之王腾讯控股。

　　随后，更多的中概股做出了赴港二次上市的决定。2020年6月，网易、京东前后脚于港交所挂牌，关于二次上市的讨论被推至最。陆陆续续地，百胜中国、华住、宝尊等近十家中概股企业都已成功回家。至今，市场上仍然频繁有中概股计划赴港上市的消息传出，二次上市这一大趋势已毫无疑问地成为共识。

　　不能否认的是，这种特殊的“操作”确实给一些公司重新带来了高光，也给一些公司蒙上了阴影。 华兴资本董事总经理徐晓慧表示：“二次上市一般公司的主要目的，一是缓解地缘的不确定性，二是拓宽投资人的base（储备范围），企业也可以同时融资。”

　　不过，包括百度、B站在内，大部分二次上市的企业在港发行的股票发行比例都不高。绝大多数满足赴港二次上市条件的中概股，本身就已经是被筛选出的各赛道头部企业，并没有那么急迫的大额融资需求。

　　对这些企业来说，回港二次上市带来的更大收益，不在于融资引进这部分钱，更在于融资引进的投资人，这些投资人在未来能持续带来更多资金。

　　当然，二次上市也是企业重新讲故事的一个契机——为了引进更多的投资者，路演、沟通是必不可少的环节。借由二次上市，企业获得了与机构投资者密切沟通的机会，尤其对于许多在资本市场沉浮多年的企业，它们得以借此向资本讲出一个新故事。

　　这一点在百度的案例上表现得尤为明显。2005年，百度以“全球最大中文搜索引擎公司”的身份登陆纳斯达克，而如今百度在香港上市的身份定位是“AI第一股”。不同的故事，对应的是不同赛道与想象空间的划分以及不同的估值方法。毫无疑问，AI的故事要比搜索引擎多了。

　　。在疫情期间，梁建章开启的旅游直播成为了现象级热点。携程直播和特卖频道在2020年累计贡献交易额约50亿元。

　　。 携程的思路是， 通过星球号帮助用户完成从灵感启发到产品下单的完整消费链路，也可助力品牌完成从私域流量沉淀至转化的闭环。今年3月，梁建章再发布了

　　。该战略将通过“1+3”的模式推进：以星球号为载体，聚合流量、内容、商品三大核心板块，打造营销生态循环系统。梁建章表示，这一体系将覆盖全域旅游场景，可实现找产品、找灵感、找优惠、找攻略、订交通、外部流量、私域流量等用户端与商户端需求的一站式连通。实际上，旅游内容并不是新鲜事，比如

　　；而携程的路径是先做了交易，再涉足内容，进而实现内容+交易的转化和闭环。梁建章认为，用户打开携程时已经有了相对明确的交易需求，这是携程做内容交易转化的机会，携程将通过努力促进更多的出行和交易。

　　“内容生态”未来也将成为携程国际化征程上的新助力。当出入境旅游市场有序启动时，携程在国内市场积累的内容化经验将会是独特的竞争优势。

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